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政策利好密集出台 动力电池下半年将遇主题性机会

信息来源:batterydir.com   时间: 2012-07-02  浏览次数:400

    稳增长的国家政策保障节能减排投资。五月底国务院常务会议上提到“启动一批事关全局、带动性强的重大项目”,包括铁路、节能环保等,要加快前期工作进度。我们认为,基于对冲海外经济下滑、国内经济增长减速的风险,政策层面将适时适度加快节能减排的投资力度,在稳增长的同时促进产业转型。
    加快培育新能源汽车市场将是节能减排重点。财政部确定今年中央财政将安排979亿元资金推进节能减排和可再生能源,全部支持资金达1700亿元。财政部也表示新能源汽车将成为今年下半年节能减排工作重点,并强调了新能源汽车在公务、物流、租赁等行业的使用,取消车牌拍卖、摇号、限行等限制措施,出台停车费、电价、道路通行费等扶持政策,加快充电站等基础设施建设步伐。
    政策密集期已经到来并将持续。经历了两年的摇摆,4月18日《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》通过并将于近期公布。这为后期的扶持政策、技术研发、产业化、标准制定、配套建设等各个方面的展开奠定了基础,我们认为新能源汽车产业在明确了路径和目标后,有望从慢车道提速进入快车道,迎来政策导向的密集期(政府的手牌还很多),获得终端市场的破冰式成长。2012节能与新能源汽车峰会:李毅中:有关部门最近正在研究进一步推动新能源车示范试点的工作方案,加快新能源汽车产业化发展进程;工信部张相木:规划近期将由国务院发布实施,该规划将带着一系列产业扶持政策浮出水面,其中包括新能源汽车免征车辆购臵税、增值税税率降至13%等。
    空间:应用领域逐渐扩大,私人购臵有望破冰
    限购、限行、PM2.5等将间接推动新能源车需求。部分大城市对机动车施行限购、限行措施,实际上是间接提升了传统汽车的使用成本;新能源汽车的停车费、通行费优惠将间接降低其使用成本。这两项措施将使得新能源汽车在获取直接补贴外,进一步拉低与传统汽车的差距。而近期公众对PM2.5的持续关注,也使得交通清洁化的趋势得到普遍认同。虽然新能源车在成熟度、续航能力、便捷性、安全性、购价上仍然无法与传统汽车抗衡,但综合差距的减少无疑将促使需求明显提升。
    公务、物流、租赁行业将开辟新能源汽车第二市场。目前新能源汽车主要用于公交、出租车等公共交通领域,以政府采购为主。而在公务、物流、租赁(市场井喷中)等部分具有“定时定点定里程”特征的领域,新能源汽车的示范运营模式很容易进行复制,同时还能推动配套充电设备的建设。在这些领域的政策导向将提升近期对新能源汽车的销量预期。
    私人购臵的终端市场有望在北京、上海等地率先破冰。北京、上海的摇号、拍牌成本较高,私人购臵市场更容易启动,目前普遍预计下半年两地均会出台细则。而政策角度已经开始向私家车的终极市场倾斜,期待能够有明显的破冰。
    需求:“十城千辆”进度落后,下半年有望放量
    十城千辆的建设进度较慢。参与“十城千辆”的三批城市共有13+7+5=25个。根据第一电动研究院在2011年底的统计,电动及混合动力公交车的完成度为38%,我们对各城市电动及混合动力出租车的数量也进行了统计,并与各城市2012年底的目标相对比,结果显示今年的缺口在3.5万辆。
    今年的实际需求量将在2万辆左右。考虑到部分统计数据的缺失、非示范城市的需求、未列入统计的燃料电池车、超级电容车等其他影响因素,粗略估算今年的实际缺口需求应在2万辆左右。而一季度电动及混合动力车销量在3329辆,考虑季节性因素,产销今年基本匹配。
    部分超前的城市根据实际进度仍在提升目标。例如合肥已经超过了最初1400辆的目标,在现有2018辆的基础上,今年计划继续推广3254辆。重庆虽然前期建设较慢,但今年提出了要推广纯电动公交和出租车各2000辆的目标,也超出了最初2150辆的目标。
    进度落后的城市将在下半年加大推广力度。约有10个城市在新能源公交、出租车方面的推广距离目标尚远。受到新能源汽车规划目标下调的影响、受限于地方政府的财力,这些城市完成预期目标的可能性较小,但今年无疑都将在力度上继续加码,期望至少能达到及格线水平。例如海口今年计划投放新能源公交和出租车500辆左右,相比2011年底100辆左右的水平大幅上升。
    相关企业将获业绩和预期的双重利好
    新能源汽车对各相关产业的拉动作用不同。相对于整车企业来说,配套的电机、动力电池、BMS的业绩提升将较为明显。中小型电机主要用于工业领域,新能源驱动电机行业中的占比较小,对行业的拉动有限。锂离子电池目前年产值在300~400亿元,而两万辆新能源车大致需要10亿元的电池配备,占比可达2%。CE领域锂电配套的BMS主要起短路保护和防过充过放作用,而电动车BMS涉及到电池均衡、SOC计算以及与整车控制相关的部分,系统更加复杂(每Ah成本是CE领域的5倍左右),因此估算将占到产值的10%左右。
    BMS和充电桩将获支撑,电机、电池中的个股有业绩贡献。
    1、BMS相关企业年内将看到实质性业绩增长,德赛电池[35.45 0.42%](000049)下属亿能电子受益最大,此外相关概念公司还有欣旺达[14.10 0.28%](300207)、佛山照明[8.64 0.12%](000541)和拓邦股份[6.48 0.93%](002139)。
    2、充电桩配套的继续快速提升利好奥特迅[19.81 1.85%](002227)和动力源[6.05 0.67%](600405)。
    3、电机上市公司中,大洋电机[9.37 0.75%](002249)与北汽、方正电机[11.69 1.04%](002196)与万向、江特电机[12.49 -1.34%](002176)与安源均有合作关系,业绩贡献与相关城市的推广力度、整车厂的销售情况相匹配(弹性较小)。
    4、锂电池相关企业的业绩体现不明显,比亚迪[20.13 1.36%](002594)的动力电池业务占比太小,亿纬锂能[12.96 0.70%](300014)、南都电源[13.30 1.22%](300068)等公司的动力电池项目尚在建设中,隔膜、电解液上市公司例如佛塑科技[4.70 1.08%](000973)、沧州明珠[8.14 0.99%](002108)、多氟多[20.78 2.62%](002407)或走出低迷预期,锂资源股仍将受到碳酸锂价格上涨的刺激。
    整个产业链的预期向好将带来估值提升机会。新能源汽车完整产业链包括“锂资源-电池材料-锂电池-BMS-电机-整车-电池回收”,不论各环节年内是否会有具体业绩体现,政策预期的乐观和政策推动的需求将有利于新能源汽车板块的估值回升。
    分布式发电将逐渐提升储能电池预期
    大型储能启动示范、谋划解决调峰和风电消纳
    两大储能项目建成运行。2011年底,张北风光储输示范工程和深圳宝清储能电站项目相继建成投产。张北项目配备100MW风电、40MW光伏和20MW储能电站,期望解决新能源的储能、消纳问题。
    大型储能电站可解决峰谷调节问题。昼夜用电负荷的峰谷差在20~40%左右,配备10~20%的调峰电站,可有效解决调峰问题。对于南方地区,水电站及抽水蓄能电站可进行调峰,但在北方地区水资源匮乏,使用化学储能较为合理。
    大型储能电站可解决风电消纳及利用率问题。风力发电具有间歇性、随机性、反调峰特性(夜间多白天少,与用电负荷相反),造成电网冲击、利用率低、夜间弃风现象,储能技术可降低电网冲击、提升风电的利用率,同时起到削峰填谷功能,具有极大的应用潜力。
    储能电站目前不具效益,弃风现阶段仍较为经济。以张北项目的投资为例,提升10~20%的风电利用率每年可增加电费约1000~2000万元,而仅储能电池的每年折旧就在3000万元以上。同样,假设10MW的调峰电站可减少3MW的火电厂投入,电池成本在1500万元/年,而节省的火电投资+燃煤约在650万元/年,也不具有经济效益。因此目前来看,大型储能电站还只能进行示范性的初探,经济效益不能体现。
    峰谷电价将助推商业储能电站的出现
    各国的峰谷电价差别较大。各国的昼夜峰谷电价比基本都在2~4的区间内,差别不大;而由于欧美等发达国家的电价绝对值普遍较高,导致其昼夜价差普遍高于国内0.3~0.5元/度的水平。
    商用储能电站利用昼夜差别电价实现盈利,并从需求侧平抑负荷波动。建立大型商用储能电站,可以在夜间利用低价电力充电,在白天放电进行高价销售,从而实现自身的获利。同时,商用储能电站的规模化也可从需求侧平抑每日的负荷波动,缓解电网调峰的压力。以目前锂电池的成本水平,至少需要电价差在0.8元/度以上,因此我们认为大型的商用储能电站将最先在国外规模化出现。
    商用储能电站与电动汽车电池回收的结合将更具推广价值。由于储能电站不要求深度大功率充放电,循环次数可以远远超过动力电池组目前的1000次水平。利用旧的电动汽车电池建设商用储能电站,可在利用电池剩余价值的同时解决回收问题,也将是未来的重点发展方向之一。
    政策鼓励分布式发电,家用蓄电市场有前途
    欧洲FIT下降使得用户更倾向于自用。德国FIT经历下调后,已降至0.2欧元/度附近,低于0.24欧元/度的居民用电价格。而其他欧洲国家的补贴下调以及光伏发电成本的进一步降低,这将使得越来越多的用户倾向于自用电而非销售给电网。从近期intersolar展会的趋势上来看,存储和消纳已经成为行业主要议题,约140家参展商展示了最新开发的储能技术和解决方案。德国蓄电池专家MatthiasVetter:上网电价补贴与电价之间的差距将逐步扩大,从而使分散储能系统对于终端客户来说至关重要。大型光伏蓄电系统将能满足单户家庭或公寓内80%的电力需求,未来具备高效储能技术及能源管理系统的智能交钥匙解决方案将为商业及工业建筑节省巨大的电力成本。锂离子电池很可能将在并网光伏系统、屋顶系统及光伏农场领域扮演重要的角色。日本家用蓄电系统需求量大增。由于日本核电退出后电力紧缺,家用蓄电系统的需求量大增。日本经济产业省从2012年3月30日起对容量1kWh以上的蓄电系统给予1/3的购臵补贴,补助政策将在2013年度底或支付额达到预算的210亿日元时截止。据估计到2020年其市场规模将达450亿日元,是2010年的563倍。
    NEC四月份即推出了家用蓄电系统,松下已于本月开始为家用型太阳能发电系统批量生产紧凑型长寿命锂电池系统,日本ELIIYPower建立154MWh锂电池工厂。德国IBC与LG化学合作,共同开发适合于太阳能发电的先进锂离子存储解决方案。瑞士Leclanché计划在德国开设自动化存储系统生产工厂,专门为太阳能解决方案服务。
    图表2、EV、PHEV 和储能对于锂电池的不同性能要求
    国内鼓励分布式发电也将提升户用蓄电系统预期。近期电力改革再次有破冰迹象,大电网体制有望逐渐向分布式偏移,而民资进入的壁垒也将取消。受到国家鼓励“自给式太阳能发电系统”的导向,后期国内的屋顶项目有望出现明显增长。而受制于电网体制、双向计量电表等因素,家用系统短期内不可能大范围并网,而只能白天发电、夜间自用,这也将催生国内的蓄电需求。
    户用锂电储能较为昂贵。例如1kw的光伏系统,如果按3~4小时的有效日照计算,约需配备500~1000Ah的储能,使用锂电池的储能成本与光伏系统相当,仍然比较昂贵(目前均用铅酸电池)。因此,先期的导入市场仍将是以离网式或高端住宅项目为主,以海外为主。
    储能电池相关个股
    国内在储能电站的发展方向上领先的锂电池厂商有比亚迪、中航锂电、ATL、珠海银通等,涉及到的上市公司有比亚迪(002594)、成飞集成[15.22 0.46%](002190)。
    钠硫电池为日本NGK一家垄断,国内尚无技术较为成熟的生产商;钒流电池为北京普能公司,通过收购VRB成为全球领先的钒电池生产商;锌溴液流电池为ZBB(美国上市),与鑫龙电器[8.30 1.84%](002298)合作设立安徽美能储能公司进行产能建设。
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