电气部件与设备行业:阳光总在风雨后,铅酸蓄电池行业整顿回顾及趋势研判

    电池工业三分天下,性价优势比肩群雄
    传统铅酸蓄电池技术成熟、价格低廉、性能稳定,在交通、通信、能源等领域广泛应用。随着自身技术水平的不断提高和生产工艺的持续进步,其在镍氢电池、锂离子电池、燃料电池等新兴电源的冲击下仍将长期保持绝对优势。
    供给:休克式整顿不改产能过剩基本面
    铅酸蓄电池生产工艺简单,行业门槛低,微、小企业众多,产能利用不足。2011年,全行业保守产能2.63亿KVAH,全年产量1.41亿KVAH,产能利用率53.6%。考虑数据统计口径差异,估计产能利用率在65%-80%之间。
    2011年5月份恶性污染事件引发国家强力整顿,大量企业关停冲击行业产能。
    铅酸蓄电池产量短期受挫,部分产品价格上涨5%-40%后又迅速回落,全年供给基本未受影响,主要原因有:
    (1)在产产能相对比例低,绝对规模大;
    (2)产能弹性充分释放;
    (3)大厂快速复产形成供给支撑。
    需求:配套市场增长乏力,更换市场厚积薄发
    铅酸蓄电池配套需求主要来自汽车起动、通信后备、电站储能等下游应用新增投资,需求周期性明显。随着全球和我国经济进入下滑周期,此类周期性下游行业高速增长态势扭转,铅酸蓄电池配套需求增速放缓。而经济上升周期积累较大周期品存量,铅酸蓄电池更换市场规模扩大并成为需求主力。预计2012年全年需求超过1.5亿KVAH,短期出现爆发式需求增长概率较小。
    持续政策整治——通往行业救赎的必经之路
    势力分散、产能过剩、盈利水平低——是目前我国铅酸蓄电池行业面临的三个主要问题。由此引发行业竞争激烈,企业无法形成有效合力谋求产业链话语权。
    与我国钢铁行业产能整治路径相似,铅酸蓄电池行业产能整治最主要驱动力来自于国家政策。行业进、退门槛低决定整治见效更快并更加依赖政策严厉程度。
    短、中期行业趋势:扩张冲动强烈,产能增长态势不改,过剩局面短期难以通过行业自身调节获得改观;国家监管和准入日趋严格,促进落后产能淘汰,行业生态有望逐步改善;上市公司有望利用自身龙头地位兼并扩张。
    破而后立,静候产业良机投资机会:
    (1)行业准入条件正式颁布;
    (2)上市公司兼并收购将成为投资机会催化剂;
    (3)技术升级和产品改进;
    (4)国家落实产业支持政策。